【齐俊杰】美联储加息对我们有何影响？

最近，这个星球相当热闹。每个人都在讨论美联储加息将如何影响我们。今天，老奇就带大家回顾一下美联储过去的加息过程，分析加息对美债、美元、大宗商品的影响。以及A股会有什么影响。

美联储加息基本上只有一个目的，就是抑制通胀，但导致通胀的原因有两个。1.经济大繁荣，比如2000年之前，2.货币大宽松应对危机，比如2008年和2020年。所以这次加息显然是第二种情况。

就像2020年疫情期间，美联储实施了无限量QE政策，到去年底资产负债表飙升至8.8万亿。美国的通胀和我们不一样，我们有供给侧的通胀，美国有货币侧的通胀，所以他们要加息，我们可以降息。

回顾历史，从1970年至今，美国一共经历了9轮加息周期。上一轮加息计划于 2013 年底开始筹备。2014 年实施减息债券购买计划。同年10月，资产购买计划正式结束。

但我们也应该看到，自2008年应对次贷危机以来，美联储的调控艺术开始有了长足的进步。它没有直截了当，而是开始学会管理期望。美联储通常将加息周期分为三个步骤。

第一步是释放QE退出信号，管理市场预期。减持实施后，逐步缩减购债规模，最终彻底退出QE。

第二步，在QE即将结束时，讨论是否可以再次加息并进行预期管理。

第三步，讨论加息过程中是否缩表，观察市场反应和经济影响，直至缩表和加息同时进行。

2013年5月，美联储开始吹口哨，考虑减少债券购买量。在此过程中，美债收益率持续走高，债市进入熊市，但这只是情绪上的干扰。美国债券收益率没有大幅上升。再次开始下行，加息减表如期进行，美债收益率持续走低，意味着债市已恢复牛市。

直到 2016 年 7 月，加息进行到一半，市场利率才再次开始回升，并一直持续到 2018 年 9 月。在此过程中，美国国债收益率上升较快，从 1.70%涨幅超过3%。美国债券市场惨淡。这也告诉我们，在加息的下半年，尤其是在资产负债表收缩之后，美债将变得更加危险。

美元较早有所反映。在加息开始之前，美元已经开始上涨。加息开始时，美元并没有大幅上涨。

美股市场其实不太确定。根据过去的更多经验，加息通常会导致美国股市下跌。例如，1987 年的股市崩盘和 2000 年的纳斯达克泡沫，都是美联储持续加息的结果。美联储加息对数字货币有什么影响，但2008年之后，其实还是比较稳定的。老奇总结说，主要有两个原因。一是美联储实施了预期管理。悲观情绪被提前释放。2、美国股市没有出现，出现了特别大的投机热潮。所谓的衰退始于繁荣。如果不是涨得特别高，自然也不会跌得特别厉害。

按照上面的节奏，即将到来的第十次加息已经进行到了第二步！从去年 11 月开始，美联储已将债券购买量减少了 150 亿美元。12月加息会议决定再次提速，从会议表态来看，加息已成定局，最早将于今年3月启动。甚至可以缩小表格。

回顾上一轮加息的经历，2014年美联储彻底退出QE。我们的股市走出了牛市。2015年12月，美国股市首次加息。A股受到影响，持续暴跌，直到2016年到2017年。2008年，美联储3次加息，A股不顾一切地走自己的路。再往前看，2007年和2000年，在美联储首次加息的过程中，其实A股的表现还不错。但在美联储加息后期，如果A股也出现过热，将会出现较大的跌幅。

所以最后我们得出结论：

1、美联储加息首先体现在美元走势上，然后体现在债券上美联储加息对数字货币有什么影响，这会直接提高国债的短期收益率，进而传导至长期收益。债券处于加息后期的熊市。如果后期美债收益率快速上升，也会影响到我们的债市。不过老七估计前期不用太担心。2022年利率可能不会大幅上涨，今年我们的债券市场处于中性位置。利率可能先下降后上升。然后债券市场上下波动。但跌幅不会很大。

2、在今天的美联储，每一步都应该得到管理。从以往的加息经验来看，美股大跌的概率比较小。不过，加息会明显抑制市场估值的上涨，肯定不是好消息。所以即使美股不跌，也不会涨多少。

3、加息周期下，会不会有资金回笼，这个不一定，要看中美双方，谁的机会多。如果美股不涨，A股有估值优势，资金撤出的概率不是很高。除非美国股市暴跌，否则大量分配的资金将减少和撤回。如果美国股市稳定，老奇认为这将是A股的机会，就像2014-2015年一样。

4、美元暂时调整。加息后，美元大概率反转。由于黄金、铜等大宗商品以美元计价，利率上升意味着投资黄金的机会成本将增加。因此，加息周期一般不是投资黄金等大宗商品的好时机。