矿工在比特大陆上市。资本监管的标签是什么？

小米、拼多多、趣头条、美团……今年可以说是近年来真正的IPO年，如果资本市场看好中国的老牌互联网公司和新模式，那么矿工上市的热情应该如何？被理解和评价？在加密货币市场大起大落、矿机市场接近饱和的必然动荡下，矿工上市能否顺利进行？更重要的是，未来影响矿工估值乃至市值的标签和竞争力是什么？

正文丨理解编辑 | 秦炎

来源丨理解笔记（ID：dongdong_note）

每一个问题背后，其实业界和公众普遍不看好矿工IPO。尽管有很多狂热者和投机者对矿工的IPO充满热情，但理性地与那些已经过市的人相比。历经考验的小米、美团，甚至拼多多、趣头条，虽然同样饱受争议，但在矿工IPO的背后，其模式、业态、战略布局仍蒙着一层面纱。面纱将不可避免地被揭开。届时，矿工会“见光就死”还是迎来高市值？

矿工上市

今年5月，嘉楠耘智提交了香港上市方案。这家定位为加密货币矿机制造商的互联网公司，率先打响了矿工IPO的第一枪。随后，亿邦国际也发布了将进行IPO的消息。

随着被称为矿机“霸主”的比特大陆近日提交招股书，至此，三大矿工进入上市进程。事实上，上市之路并不一定是一帆风顺的，尤其是对于加密货币概念贴近身体的矿工来说，无论是行业还是资本市场，都持谨慎态度。

当然，对于营利性资本市场来说，只要能带来收益，敞开上市的大门并不稀奇。然而，一个问题是，矿工上市的背后是加密货币动荡的市场趋势下对自身商业模式和发展基础的挑战。尽管加密货币被世界视为未来市场的必然趋势，但过去五年确实充分证明了加密货币超越假火的强大爆发力和增长潜力。虽然在2014年进入熊市，但去年以来的回暖依然让资本市场看向多矿。

从这个角度来看，其实无论是“老大”比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际，都在机缘巧合下做出了冲刺二级市场的决定。显然，这不是额头，而是战略层面深思熟虑的结果。甚至有人说，在看似热闹的矿工上市浪潮背后，由于这几年在矿机、芯片等方面都取得了一定的积累，用积累的经验来描述和解释也不是不可能。

以比特大陆为例，从2013年开始，詹克团用半年时间研发出第一代矿机，一经成立就追上了比特币1200美元的高位。比特提供了天赐之物。当然，在接下来的 2014 年，加密货币行业，特别是比特币，市场出人意料、出人意料地进入了熊市，但矿工们过冬的比特大陆并没有被形势所拖累，而是安定下来，安定下来。蚂蚁矿池，号称业界第一矿池。

随后的故事似乎是对比特大陆的祝福。它的蚂蚁矿机又赶上了大好时机，比特币价格从反弹到大涨，让比特大陆和另外两家矿工大赚一笔。以比特大陆为例，其近期提交的招股书披露，其2015年总收入为1.37亿美元，2016年增至2.78亿美元，同比增长102.@ >13%。

并且情节并没有回到低谷。2017年被世界视为加密货币的高潮年，比特大陆以25.18亿美元的收入成为比特大陆No.1，同比增长80< @6.92 %。此时，比特币价格上涨至 14,166 美元。

可以说，比特大陆的发展历程在业内并不是一个“怪胎”，后面的两个矿工也取得了不小的成长。也正是这样，尝到了甜头的他们，今年才选择了IPO。到目前为止，这个情节还没有起起落落。看似无忧无虑发展的矿工，甚至表示已经在加密货币市场落户，没有前进的压力。他们必须有新的挑战才能继续制造“肌肉”。“活下去。只是，在加密货币的名利场挣扎了许久，在奖金和风波之下，他们还有多少胜算？

分红与动荡的“名利场”

事实上，矿工本质上是有争议的。甚至有人说，矿工本身的身份已经与他们的“生命”深深地绑定在一起。即使你去资本市场，也无法抹去加密货币名利场的一切。

事实上，加密货币的名利场是红利的来源，也是动荡的来源。不可否认，比特大陆的起步其实是加密货币繁荣的红利收获。然而，正如李笑来一波割韭菜事件的背后掀起轩然大波，也说明加密货币是一个彻头彻尾的名利场。

这片场地上，各类玩家云集，每个人都有自己的“方法”来收割韭菜。除了李笑来说的那种韭菜，其实玩票矿机，甚至用全部财富去赌名利场，对韭菜来说更痛苦。回首这几年，大量矿工为了短期利益，不惜离开家乡，搬到电价较低的国家，以“破坏”的勇气购买了大量的矿机进行挖矿。他们的家庭”。不过，确实有人先富起来了，但大多数矿工看着一排排的矿机都有“自杀”的心。

名利场，原来如此。不怪矿工。但这也说明，如果仅仅依靠加密货币矿机厂商的身份，其实红利迟早会见底，甚至据说这个市场的红利目前已经不那么明显了. 更大的挑战是加密货币的动荡趋势超出了矿工的控制范围。在这种情况下，如果只是制造 AL​​L IN 矿机，对于资本市场来说其实并不是什么好故事。这可能是早在 5 月就提交香港上市计划的嘉楠耘智不久前将筹资目标从最初的 10 亿美元下调至约 4 亿美元的原因之一。

没有好故事，资本市场不会买账。那么，在矿工IPO的集体事件中，是不是只能血拼上市呢？剧情可能会在这里出现转机。因为公认的矿机霸主比特大陆正在通过AI芯片和生态建设，让外界看到它矿机的另一面。

AI芯片是热点还是亮点？

矿机制造不是纯粹的体力活动。与被视为加密货币矿机制造商的嘉楠耘智不同，比特大陆在成立之初就将自己定位为芯片设计公司。在当时看来，这种小目标其实是比较虚的，因为矿机就是矿机，而芯片设计本身其实是为了矿机的制造，而不是更多领域的赋能。然而，比特大陆并不满足于现状。在矿机芯片的基础上，通过组建团队、广泛研发、战略升级和布局，在比加密货币市场更受欢迎的AI芯片领域站稳了脚跟。

这里的一个背景是，在IC设计方面，根据弗若斯特沙利文的数据买比特币亏光家底，比特大陆是中国第二大无厂芯片设计公司，2017年收入排名全球前十的无厂芯片设计公司。专注于该领域在 ASIC 芯片方面，比特大陆甚至已经成为全球第四大无晶圆厂 ASIC 芯片设计公司。

过去一段时间，半导体行业可谓是热门行业，但比特大陆的动作相比行业的火爆程度略显低调。正所谓低头拉车，在席卷矿机市场的比特大陆，低调才是更大的野心所在。

在招股书中，比特大陆强调了其 AI 芯片业务，称其是全球为数不多的有能力开发用于云训练和推理的 AI 芯片的 AI 芯片公司之一，其 AI 芯片可作为深度学习的 Tensor用于人工神经网络训练和推理的计算加速处理器。

显然，比特大陆想要告诉资本市场的故事不再是一台“老”的矿机，而是从加密货币的名利场向人工智能世界的转变。从过去的数据来看，比特大陆并没有“发现热点”。

相关资料显示，早在三年前，比特大陆就投资了AI芯片研究。公开资料显示，去年二季度，比特大陆发布了第一代云AI芯片BM1680。如果说这一代芯片还没有引起关注，那么今年的“一五一通”战略让比特大陆占领了AI世界。今年一季度，发布了第二代云AI芯片BM1682。此后不久，它宣布将在今年第四季度推出采用 12nm 工艺的新一代 AI 芯片 MB1684。没想到，今年9月21日，比特大陆宣布推出全新的自研7nm芯片，虽然这是用来挖比特币（BTC）和比特币现金（BCH）加密数字货币的。芯片，

说到这里，我看懂了笔记，想起了比特大陆 CEO 詹克团关于他为什么涉足 AI 芯片的解释。也就是说，这是因为比特大陆在获得矿机芯片市场领先地位后，发现了类似的ASIC专用芯片技术。计算能力强大的芯片设计方法，适合当前AI行业处理海量数据的迫切需求。

AI芯片是一个不同于矿机的世界。一是看研发能力，二是看落地能力。虽然与谷歌、英伟达等巨头相比仍然微不足道，但公开信息显示，比特大陆的AI芯片研发团队已经吸引了英伟达、英特尔、AMD甚至谷歌等顶级芯片公司的高级工程师。、百度等顶级技术人员，据说业内还有不少知名高管。

而且从落地来看，已经取得了成效。据《福州日报》报道买比特币亏光家底，今年6月，福州市与北京比特大陆科技有限公司、福建电子信息集团签署战略合作协议。福州智慧城市的城市级项目将由比特大陆建设。在随后的7月百度开发者大会上，百度最新的AI引擎与比特大陆的AI芯片达成合作。此外，据悉，比特大陆还在湖北、四川、新疆、北京等地的AI+安全项目落地。

是的，这就是比特大陆和其他矿工的区别，虽然都是部署AI芯片，但战略打法不同，就是从TO B开始，只选择安全等少数几个领域重点。这种大志却从小切入，似乎不符合矿机霸主的“野蛮”风格，但剧情却是这样发展的。

值得注意的是，除了去年收购了一家机器人公司，比特大陆近期还投资了AI算法新兴公司Clavistar，并与百度、谷歌、ONNX等国内外公司达成合作。从这个角度来看，实际的上海比特大陆正在围绕其AI芯片业务建立一个“朋友圈”。在招股书中，它以“AI芯片行业的强大竞争对手”为自身优势，并称其为“中国云端AI芯片的先行者”。虽然看起来有一些讲故事的元素，但谁也无法确定，未来 AI 的世界会不会成为矿工转型的高地。

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