刚刚，央行宣布降息！ 人民币汇率快速反弹！

图/图虫

据央行官网消息，为提高金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，2022年，即外汇存款准备金率由目前的9.%下调至8%。

中国人民银行下调金融机构外汇存款准备金率的消息刚刚落地，人民币兑美元迅速反弹！

其中，在岸人民币兑美元直线上涨，迅速收复6.57、6.56、6.55三大关口！

离岸人民币兑美元短线上涨400点。

近期，全球外汇市场波动加剧，人民币汇率一改年初以来的强势态势。 上周跌了1000多点。 在汇率剧烈波动之际，中国人民银行下调了金融机构外汇存款准备金率。 对于外汇市场来说，信号意义是显而易见的。

多位专家表示，这一政策措施的实施，可以通过影响外汇供求和流动性，平滑外汇市场的波动，防止市场出现单边贬值预期和可能出现的“羊群效应”。 政策信号释放后，人民币有望在合理均衡水平上回归基本稳定。

什么是外汇存款准备金率？

为什么这么厉害？

那么，外汇存款准备金率是多少？ 为什么这么厉害？

外汇存款准备金率是金融机构上缴中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收的外汇存款的比率。

外汇存款准备金是指金融机构将其吸收的外汇存款按照规定按一定比例结转到中国人民银行的存款。

央行一般采用外汇存款准备金率来调整人民币汇率：

外汇存款准备金率只是央行汇率管理工具箱中的一项。 华创证券高级分析师梁伟超表示，从工具箱储备来看，央行稳定人民币汇率的“事后举措”已经足够。 逆周期因子、外汇风险准备金等核心工具通常作为政策干预的前线。 本轮人民币快速贬值期间，逆周期因子或将重启，但尚未正式宣布启用； 跨境融资宏观审慎管理工具 作为辅助工具，其参数设置仍处于升值模式； 必要时仍可恢复对掉期市场和离岸市场流动性的干预； 2021年重新进入视野的外汇存款准备金也有下行空间（官宣）。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，未来人民币汇率将继续双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。 我国经济韧性较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳定，经常项目保持合理规模顺差，人民币资产具有长期投资价值。 这些因素将为人民币汇率基本稳定提供基本面支撑。

据澎湃新闻报道，中国外汇投资研究所副所长赵庆明表示：“下调金融机构外汇存款准备金率，可以增加金融机构外汇贷款的资金供给，有利于稳定人民币汇率。”

“稳预期”“稳汇率”信号明显

据上海证券报报道，在近日人民币兑美元汇率大幅下跌的背景下，这一调整信号的意义十分突出。

截至4月25日18:00，在岸人民币兑美元跌破6.56关口，单日跌幅超600个基点，创去年4月以来新低； 离岸人民币自2020年11月以来首次跌破6.6关口。

据上海证券报报道，多位专家表示，现阶段，政策面在防范市场单边押注带来的“羊群效应”，导致汇价大幅下跌，背离基本面。

“央行此次预调微调，有助于稳定市场预期。” 中国光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次调整将释放外汇市场汇率“稳”的信号，可以避免市场超调。 后续看，人民币汇率短期震荡不会改变稳健运行格局，人民币有望继续在合理均衡水平附近维持双向震荡。

“降低外汇存款准备金率，有利于增加市场外汇供给，平抑外汇市场波动，稳定市场预期和人民币汇率。”中银联席首席经济学家明明表示。中信证券。

中国银行研究院高级研究员王友新表示，当汇率价格和市场情绪出现较大变化时，调整可以起到逆周期作用，改善外汇供需形势，出台政策信号，稳定汇率和市场情绪。 影响。

王有新表示，当前我国市场主体外汇存款约7000亿美元，存款准备金率下调1个百分点可释放约70亿美元外汇流动性。 与上次加息时调整2个百分点相比，本次政策变化的信号更有意义。

“当前市场预期和情绪的变化是影响金融市场的重要变量。” 王有新表示，从以往政策调整的节奏和效果来看，政策的出台将对稳定市场预期起到重要作用。 除外汇存款准备金率外，我国还有逆周期调控因子、远期结售汇外汇风险准备金率、企业境外放款宏观审慎调节参数、交叉盘等宏观审慎调节工具。 -边境融资杠杆率。 预计人民币汇率将大幅贬值。 势头将得到控制，人民币汇率将逐步回归有序平稳波动。

近期人民币汇率持续下跌

短短一周时间，在岸和离岸市场人民币兑美元汇率均大幅下跌。 近期人民币兑美元汇率持续贬值，重回“6.5时代”。

4月25日下午，人民币延续上周以来的跌势，离岸人民币兑美元跌破6.59，创2020年11月以来新低。近5个交易日，离岸人民币累计贬值逾2,000 点。

在岸人民币兑美元跌破6.55关口，单日跌逾500点。 在岸人民币兑美元收报6.5544，较上一交易日下跌669个基点，创2021年4月上旬以来新低。

为什么人民币连日贬值？

专家分析在这里

据第一财经报道，星石投资认为，本轮人民币贬值从离岸市场开始，主要受美元强势上涨影响。 然而，尽管人民币贬值压力加大，但快速大幅贬值并非常态。 一方面，企业结售汇仍支持人民币汇率； 另一方面，美联储的紧缩预期或已达到高潮，未来进一步加息的可能性正在降低。

平安证券首席经济学家钟正生表示，近期人民币汇率快速贬值有四个原因：

一是出口景气度由高速回落到中速的迹象增多。 2020年下半年以来，人民币汇率持续走强。 一个重要的核心在于中国出口的高景气度，支撑了基于外贸实际需要的外汇流入。

二是中国经济下行压力逐步加大，影响外资流入。 3月以来，全球疫情叠加俄乌冲突、美联储快速加息等外部冲击可能引发外资阶段性回撤迹象。

三是美元指数“破百”，对人民币汇率影响较大。 俄乌冲突爆发后，美元指数开启新一波上涨行情，尤其是4月以来，在日元快速贬值的提振下，美元指数已“突破100”。 但自2015年“8-11”汇改以来，美元指数并没有长时间在100上方运行。 这次“破百”对人民币汇率预期的影响值得关注。

第四，汇率对中美货币政策分化的调节作用增强。 中美货币政策分歧将继续存在。 正如我们之前一直强调的，中国的货币政策应该也可以“以自我为中心”。 关键是要让人民币汇率发挥更多调节内外平衡的作用。

钟正生认为，上述人民币贬值触发因素仍有可能推演，人民币汇率可能在一段时间内震荡调整。

人民币不存在大幅贬值的基础

近期日元暴跌至20年新低的消息也引起了市场的高度关注。 一直是“避险货币”的日元突然不“避险”了。 3月初以来，美元兑日元从115飙升至128左右人民币对泰达币汇率，日元成为今年以来表现最差的发达经济体货币。

人民币最近的下跌会遵循同样的路径吗？

中航信托宏观策略总监吴兆银向21世纪经济报道明确表示，人民币没有大幅贬值的基础。

吴兆银指出，日本从2011年到2021年的11年间，连续8年出现贸易逆差，仅在2016年、2017年和2020年这三年实现了较低的贸易顺差。过去十年导致日元在十年内贬值了 72%。 去年四季度以来，日本月度贸易逆差大幅扩大，这也决定了日元在今年3月后加速贬值。

此外，美国加息预期越来越强烈，导致美国国债收益率大幅上升。 美国10年期国债收益率从今年1月初的1.5%迅速攀升至目前的2.9%。 随着时间的推移，它上涨了 140 个基点。 同期，日本10年期国债收益率仅从0.1%升至0.2%，以至于美日利差（以10年期国债收益率衡量）从140BP上升仅1年多三个月到270BP。 受此变化影响，日元兑美元汇率大幅贬值。

人民币的表现远好于日元。

吴兆银表示，首先，当前中国经济增速虽然有所回落，但仍保持中高速增长，中国经济在全球经济中的比重将进一步提高； 中国在国际经济分工中的制造大国地位没有削弱甚至加强。 中国的贸易顺差不仅没有减少，而且还在扩大。 2021年，中国贸易顺差将达到6769亿美元，创历史新高。 今年一季度，我国贸易顺差达到1629亿美元，同比增长50%。 在如此强劲的经济基本面和贸易顺差的情况下，人民币没有贬值的基础。

其次，虽然现在中美利差出现倒挂，但美国国债收益率在近期大幅上涨后才刚刚超过同期中国国债收益率人民币对泰达币汇率，而随着中国经济企稳回升二季度，中国国债收益率也将上行，中美利差倒挂不会呈现持续扩大的趋势，出现更大利差的可能性更小美日相差200BP以上。

同时，他认为，中国资本市场还没有完全开放，外资进出不是很方便。 即使美国的利率高于中国，只要利差在一定范围内，就不会造成外资大量流出中国。 因此，即使此次中美利差倒挂会对人民币汇率造成一定压力，人民币短期内也会有所贬值，但贬值幅度非常有限，是在国际舞台上仍然是强势货币。